投资机构Sprott最新发布的年中市场展望报告发出强烈信号：白银价格正站在历史性上涨通道的起点，潜在“逼空”行情可能引发价格剧烈波动，年内有望突破40美元/盎司大关。这一预测引发市场高度关注，机构投资者正加速布局这一被低估的“平民贵金属”。

报告显示，白银已成为今年表现最抢眼的大宗商品之一。尽管2024年涨幅已达21%、2025年迄今再涨28%，但Sprott分析师团队认为，当前涨势仅是长期牛市的开端。花旗银行近期同步上调短期价格预期至40美元/盎司以上，核心依据在于全球白银市场正陷入深度供需失衡——供应持续萎缩而工业需求爆发式增长。

结构性短缺持续加剧，七年连缺成定局
 

据Sprott援引白银协会及Metals Focus数据，2025年将成为全球白银市场连续第七年出现供应缺口，累计短缺量预计达8亿盎司。这一局面源于三重压力：

• 矿山供应锐减：自2016年以来，全球矿山产量下滑7%，新矿开发严重滞后；
• 工业需求井喷：能源转型浪潮下，白银作为太阳能板、电动车及电子设备的核心材料，需求激增。仅光伏领域就贡献去年总需求的17%，较十年前翻三倍；
• 库存濒临枯竭：可流通白银库存被持续抽离，2019年以来已有超11亿盎司转入长期锁定状态。

更令市场警惕的是投资需求的“搅局效应”。Sprott指出，白银交易所交易产品（ETP）的爆发式增长正加剧供应紧张——2025年上半年，全球白银ETP净流入高达9500万盎司。由于这些产品需实物白银支撑，大量金属被封存于金库，导致工业用户可得供应进一步缩水。“自由流通库存已降至临界点，”Sprott高级分析师玛丽亚·斯米尔诺娃强调，“当前需求微增1%，就可能引发价格非理性跳涨。”

“避险新宠”价值凸显，黄金比价揭示巨大空间
 

报告首次将白银定位为“高性价比避险资产”。在地缘政治紧张时期，其避险属性正快速逼近黄金，但价格优势显著：当前金银比价达91:1，远高于历史均值67:1。斯米尔诺娃直言：“白银实际开采比例仅7:1，却以近40%折价交易，这是近45年最深估值洼地。”

她进一步分析，白银价格主要受散户投资驱动，而黄金由央行主导，这使得白银对市场情绪更为敏感。“当可交易白银减少，投资者集体行动将成为价格‘引爆器’，”她警告称，“当前格局已具备‘逼空’行情所有要素——低库存、强需求、高杠杆。”

历史数据印证了这一判断。Sprott回溯1980年以来的贵金属牛市发现，白银涨幅平均为黄金的2倍。若本轮周期复制历史规律，随着美联储降息预期升温及通胀压力持续，白银价格有望在2025年底前冲击50美元/盎司。

市场影响几何？
 

多位机构交易员向本报透露，对冲基金已开始大规模建立白银多头头寸。高盛 commodities 策略师李哲表示：“Sprott的预警值得警惕，若光伏产业需求继续超预期，三季度可能见证价格加速上行。”不过，也有分析师提醒，短期波动风险需关注美国通胀数据及央行购金动向。

作为“工业+投资”双属性资产，白银正迎来十年一遇的配置窗口。Sprott报告最后呼吁：“投资者应重新评估白银在组合中的战略地位——它不仅是通胀对冲工具，更可能成为本轮大宗商品超级周期的最大赢家。”（本文经钻石观察®授权转载 Diamond Spectator®)