2025 年贵金属市场收官之际，黄金、白银在最后一个交易日出现回调，但全年仍斩获自 1979 年以来的最佳年度涨幅，为这波波澜壮阔的上涨行情画上阶段性句号。

截至纽约时间周三中午 12 点 28 分，现货黄金微跌 0.4% 至 4322.04 美元 / 盎司，现货白银跌幅达 6% 至 71.44 美元 / 盎司。在假期后交投清淡的市场环境中，两大贵金属价格呈现剧烈波动：周一大幅下挫，周二反弹回升，周三再度走低。极端波动引发芝加哥商品交易所（CME Group）两度上调保证金要求，迫使交易员追加保证金以维持持仓，部分投机者被迫缩减或平仓，对价格形成压制。

尽管年末回调，黄金、白银全年表现依然耀眼。黄金年内累计涨幅约 63%，9 月突破 45 年前创下的通胀调整后历史峰值 ——1980 年美国货币压力、高通胀与衰退叠加推动金价触及 850 美元 / 盎司，而此次金价在 10 月初便一举突破 4000 美元整数关口。世界黄金协会首席策略师、市场资深人士约翰・里德（John Reade）表示：“在我的职业生涯中，这是前所未有的 —— 无论是创纪录新高的次数，还是黄金表现远超多数人预期的幅度，都堪称史无前例。”

白银年内涨幅更是飙升逾 140%，投机性买盘与工业需求形成双重支撑。作为电子、太阳能电池板和电动汽车的关键原材料，白银工业需求持续旺盛；叠加 10 月美国关税担忧引发进口热潮，伦敦市场供应收紧触发历史性逼空行情，推动银价创下纪录。11 月，美联储降息与投机热情进一步推高银价，本周初更是突破 80 美元 / 盎司，中国市场的强劲买盘成为重要助力。

贵金属的上涨热潮也蔓延至整个板块，铂金摆脱多年震荡格局，年内创下历史新高。受南非主要产区供应中断影响，铂金将连续第三年出现供应短缺；在特朗普政府是否对铂金及白银加征关税的政策明朗前，供应紧张格局有望持续。周三，铂金、钯金与黄金、白银同步走低，但市场热情未显消退迹象。

2025 年贵金属行情的核心驱动力包括：地缘政治风险升级催生避险需求、美联储降息周期开启、发达经济体通胀担忧与债务高企引发的 “货币贬值交易”。其中，黄金市场吸引大量投资者涌入黄金 ETF，各国央行也延续多年增持态势；白银则凭借 “避险属性 + 工业需求” 的双重逻辑，成为涨幅领先的贵金属品种。

盛宝银行（Saxo Markets）新加坡首席市场策略师查鲁・查纳纳（Charu Chanana）评价：“2025 年的惊喜在于，避险金属摇身一变成为趋势交易标的 —— 尤其是白银。” 金属定价与分析网站 Metals Daily 首席执行官罗斯・诺曼（Ross Norman）则指出，CME 短时间内两度上调保证金是当日价格波动的关键推手，更高的保证金要求正在为市场 “降温”。

展望后市，尽管年末出现短期回调，但地缘政治格局、全球货币政策走向与工业需求增长仍将为贵金属提供支撑，2026 年板块热度或持续延续。（本文经钻石观察®授权转载 Diamond Spectator®)